热资讯！注册制新股纵览：精智达：实现新型显示器件检测设备国产替代 横向拓展半导体领域
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本期投资提示：
AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，精智达2.34 分，位于总分的36.8%分位。精智达将于2023 年7 月4 日询价，并在科创板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算精智达AHP 得分为2.34 分，位于科创体系AHP 模型总分36.8%分位，处于中游偏下水平。假设以80%入围率计，中性预期情形下，精智达网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0378%、0.0324%。
聚焦新型显示器件领域，细分市场份额持续提升，横向拓展半导体存储器件。公司推出了覆盖新型显示器件Cell 及Module 制程的光学特性、显示缺陷、电学特性等功能检测及校准修复的各类设备，形成有较强竞争力且覆盖主要工艺节点的相对完备的产品线。
同时，公司逐步向半导体存储器件测试设备领域延伸发展，布局了晶圆测试系统、老化修复系统、封装测试系统等产品线。根据CINNO Research，公司在2021 年中国大陆AMOLED 行业Cell/Module 制程检测设备厂商销售额排名第三， 在 AMOLEDCell/Module 制程检测设备的投资占比60%以上的自动光学检测及校正修复设备这一主要细分市场，公司产品在中国大陆保有量份额从2017 年的3%提升至2021 年的15%，位居业内第二。
实现多种关键检测设备国产化替代，与下游主要厂商稳定合作。公司研发及管理团队核心成员均具有专业的教育背景和丰富的从业经验，积累了光学检测及校正修复技术、电学信号检测技术等多类核心技术，实现了Cell 光学检测设备、Cell 老化设备等多种关键检测设备的国产化替代，同时面向半导体存储器件测试行业积极布局，战略聚焦DRAM测试机及探针卡等产品的自主研发。公司与下游主要新型显示器件厂商建立了稳定的合作关系，在新型显示器件行业主要客户包括维信诺股份、京东方、广州国显、合肥维信诺、深天马等，在半导体存储器件行业已开发睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集成、通富微电等半导体客户并实现产品交付。
产能转移叠加国产替代助发展，具备本土客户服务优势。中国已经成为全球最大的新型显示器件市场和半导体市场，持续的产能转移带动了国内新型显示器件和半导体整体产业规模和技术水平的提高，叠加产业链安全需求的持续增强、国产设备的加速替代，为专用设备制造业提供了巨大的市场空间。近年来，以公司、精测电子等为代表的中国大陆新型显示器件检测系统生产企业在国内市场逐步取得优势地位。公司总部及子公司均布局于目前我国新型显示器件制造及半导体芯片设计、晶圆制造和封装测试产业集聚区，具备区域采购、运输及售后服务优势。同时，公司建立了完善的售后技术支持服务体系，有利于公司进一步增强客户合作黏性，提升市场占有率及经营管理效率。与国外检测设备厂商相比，公司技术服务更及时、售后沟通更顺畅、维护成本更低。
2020-2022 年业绩规模、毛利率、研发费用占营收比重不及可比公司均值，但复合增速领先。2020 年-2022 年，公司营收、归母净利润规模低于可比公司平均水平，期间二者复合增速分别为33.13%、55.13%，领先可比公司。期间，公司毛利率、研发费用占营收比重均不及可比公司均值。
风险提示：精智达需警惕公司产品主要应用于AMOLED 显示器件领域，客户集中度较高；对维信诺及其参股公司等主要客户存在重大依赖；半导体存储器件测试设备业务拓展存在重大不确定性等风险。
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